一家港股上市、手握28项鲁班奖的老牌建企，

河北某建筑企业上半年净利润5.8万元。

归母口径甚至是亏的。

其实，背后有一大片同样在失血的同行。

2026年上半年，全国建筑业总产值同比下降12.7%，新签合同额下降14.1%。

这是行业总量在缩水。

九大建筑央企上半年合计净利润约598亿元，看着不少，但同比普遍两位数下滑。

央企尚且如此，地方国企和民企就更不用说了。

有些净亏，有些净利润下滑。

这便是现在建工行业最真实的状态。

利润表还没完全垮，现金流量表先亮了红灯。

为什么？

第一，活少了。

房建市场还在探底，地方基建也在化债。

新签订单是明天的饭，今天订单腰斩，明天就得饿肚子。

第二，价低了。

存量博弈下，低价竞标成了常态。

有的房建项目下浮二三十个点，中标那一刻就已经在算亏多少。

第三，钱回不来。

应收账款账期普遍拉长，有的超过180天。

业主用商票结算，商票到期兑不出来，再变成逾期。

第四，利息。

收入在降，但借款利息、管理费用是刚性的。

借新还旧，越滚越大。

有意思的是，行业里也不是没人找到出路。

中国交建上半年境外新签增长了20%以上。

中国电建一季度境外新签同比增长超70%。

海外市场成了少数还在放量的方向。

国内这边，城市更新、新能源、水网、电网、管网这些细分赛道，也还有人在抢。

但问题是，这些赛道的打法跟传统施工完全不一样。

城市更新不是盖完就走，是要运营、要招商、要算长期回报。

新能源项目垫资周期长，回款节奏跟房建不是一个逻辑。

其他高景气方向，门槛高，不是谁都能进场。

所以大多数企业还困在老模式里——接项目、垫资、等回款、再借新债接下一个项目。

这个循环转得动的时候，大家都好过。

转不动的时候，利润表先变薄，现金流先变紧，然后商票开始逾期，然后被执行记录开始增加。

下一家，会是谁？