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新西兰原木到岸价持续攀升，与国内批发价形成倒挂态势
据行业数据显示，当前新西兰原木进口成本与国内销售价差已达300-500 元 / 立方米，导致贸易商普遍陷入亏损困境。库存去化速度明显低于预期，港口原木库存周转天数同比延长超 40%，侧面印证市场需求疲软。供应端高度依赖新西兰原木的格局加剧了行业风险，一旦新西兰出现供应收缩，如遭遇极端天气影响采伐、运输，或政策调整出口限制，国内市场将面临剧烈波动。与此同时，财新中国制造业 PMI 指数连续三个月下滑至 49.5（荣枯线以下），充分反映出宏观经济复苏进程的脆弱性，下游家具、建筑等行业需求难以提振，进一步加剧木材市场的供需矛盾。
受持续劳动力短缺与设备老化等因素影响，新西兰锯木厂当前产能利用率仅维持在 65%-70% 区间，创下近五年新低。叠加港口物流效率下降导致的原料运输延迟，行业整体库存水平已跌破安全阈值，较去年同期减少 32%。尽管市场普遍预期央行降息将刺激建筑业复苏，然而从利率传导至项目开工存在至少 6-8 个月滞后期，三季度需求端难现实质性回暖。这种供需错配使得行业陷入典型 "囚徒困境"—— 单个企业不敢贸然扩产，担心市场价格战风险，而集体保守策略又加剧供应短缺，预计供应端结构性调整至少要到 2025 年 Q4 才可能逐步显现。
从短期供需格局来看，新西兰正值冬季，受雨雪天气和工人假期影响，预计三季度采伐量将环比减少 15%-20%。与此同时，中国主要木材集散地如太仓、满洲里的库存处于历史低位，胶合板与建筑用材的刚需采购逐渐显现。这种供给收缩与需求回补的双重作用，有望推动三季度末原木价格触底反弹。但市场仍存在两大不确定性因素：一是新西兰央行可能于下半年启动降息周期，若货币政策放松超预期，将刺激采伐企业扩大生产；二是中国后续出台的房地产支持政策和基建投资计划的落地力度，直接决定终端需求的回暖程度。需持续关注这两大变量对市场的动态影响。
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